国泰君安：
转型期投资要有新思路
转型期股市年复合收益率在0-10%之间，这就是我们一直所说的小牛市。小牛市里固定收益市场取得大发展，而股票市场散户持续退出，股市成为被动的机构时代，行业轮动策略还不如类指数化策略，行业选择策略较为有效，一年要找准2-3个行业，最有效的策略是选股，而漂亮50的选择核心则在于业绩成长性。
2012年年初反弹以来至今的漂亮50跟此前周期相比，行业的属性虽然过多的集中在医药、电子、白酒为主的消费领域，但是也不乏装饰园林、原油开采设备等投资相关子行业，这也就意味着，当经济周期轮回至回落的后半段，貌似消费类防御性行业也将受到波及，但是分散的行业属性使得新“漂亮50”特征仍能延续，更何况经济目前的状态还是一个就业充足下的缓慢回落。
漂亮50产生的大背景基于，目前中国正面临经济增长波动中枢的下移，依靠投资和出口的模式不可持续，同时，中国的人口红利即将消失，劳动力成本优势将发生不可逆的变化，制造业向印度等更具成本优势的国家，甚至回流发达国家，服务业仍然是美国一国独大。
比较2010年以来以中小板为代表的成长股与主板差距，在经济明显向下或者存在阶段性向上动力时，中小板与主板之间的溢价率会有所缩窄，考虑到2012年四季度经济触底企稳的概率在提升，而中小板、创业板均会面临限售股解禁大面积爆发的问题，板块性质的溢价率在这个阶段面临风格的切换，但是鉴于目前的政策释放力度和全球经济现状，之于漂亮50的成长意义更大概率是又一次的成长筛选。
上半年A股市场的指数折腾低于我们预期，但是却呈现了指数负收益、基金类产品正收益的局面，这与漂亮50的不断延伸有很大关联，而上证与成长性公司之间价格的背离则体现了，新时代背景下股票上升中的另一个因素，除了流动性、利润增长之外，市值的增长在转型中还将面临天花板的问题。但是在这个过程中，现在的市场似乎有些过于悲观流动性的缓慢释放，更有些忽视了在部分周期性行业市值整体面临天花板时，内部公司的市场占有率有可能提升，这应该是下半年市场存在第二次比较强的趋势性机会时超预期所在。
申银万国：
等待制度红利
当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度原因，只有改革才能帮助中国经济走出困局。制度改革及落实值得期待。与前几次改革相比，这次改革将向深水区迈进，进一步释放中国活力，在经济领域集中体现在三个方面：一是放松垄断;二是金融改革;三是完善分配制度。
变革对中国经济的影响是长期和深远的。一是有助于经济摆脱凯恩斯依赖症;二是有助于实现供给和需求的有效结合，保证中国经济继续保持较快增长;三是推动产业重构。在制度红利兑现的情况下，我们对未来经济不悲观，预计未来5-10年中国经济仍能保持8%左右甚至更高的增长。
与总量相比，更应该关注的是结构。我们认为未来5-10年是产业大变革的时期。钢铁、化工等简单的重化工业将风光不再;环保、医疗、非银金融、TMT、装备等将受益于制度的推动获得大发展;银行、地产等行业下一个台阶之后将继续保持较快增长。经过5年调整，我们认为中国经济增速下台阶已经完成，但消化过剩产能、化解金融风险需要时间，中国经济将在相当长的时间内处于L型的底部(类似1998-2002年情形)。
经济惯性下行以及政策托底，今年经济明显好于预期和坏于预期的概率都不大，预计GDP增长7.9%，下半年企稳回升。
产业大变革将使得物价呈现出冰火两重天的格局——上涨的动力主要来自农产品、资源品和服务业;下跌的动力主要来自一般制造业。受农产品价格上涨和要素价格改革的支撑，全年CPI预计为3%;受工业品下跌影响，全年PPI预计为-1%。从更能够反映中国供求状况的PPI情况看，中国已经陷入实质性的通货紧缩。
东北证券：
把握调仓机会
当前市场仍以概念股以及板块性等热点的炒作为主，而缺乏经济层面有利因素的支持，尤其是在降准等政策预期落空后，央行进行了1500亿元的7天期和700亿元的14天期逆回购操作，中标利率分别为3.40%和3.60%。在近期资金面已经表现出较为紧张，资金价格也出现反弹，然而央行通过逆回购取代降准，表明当前对于货币政策的使用已经较为谨慎，同时也表明对于经济回落下政策调控的容忍度在提高。并不急切于通过货币政策增强经济弹性。在逆回购操作下，市场认为降准等政策将再次推后，导致市场的弱势格局。
近期市场表现出明显的分化行情。一方面，地产、食品饮料等前期强势股成为市场下跌的主力，也拖累了相关板块的表现;另一方面，包括节能减排、消费电子、信息服务等TMT领域出现持续强势，部分个股连创新高，在有限的场内资金运作下，市场关注点仍然集中在具有转型特征的板块上。实际上，当前以创业板为主的小盘股强势，尚难以带动市场走出持续的弱势格局。市场中的热点切换或是板块轮动仍将延续，尤其是在周期性板块的持续弱势下，市场未来的反弹仍然需要以经济为基础的周期性板块的推动。在业绩、成长与估值之间的平衡引导场内资金流向。因此，虽然短期我们看到创业板等小盘股或是转型概念股的持续强势，但同时，我们仍然要紧盯市场敏感性强的部分周期性行业的投资机会。从地产以及食品饮料等强势板块的走势看，创业板中缺乏业绩支撑的概念股仍然是在风险积聚的过程中，谨慎追高，并谨防小盘股的下跌，以及市场热点的切换。
对于周期性板块而言，目前的机会虽然并不明朗，但从经济以及盈利周期的角度看，经济以及市场向下调整的空间已经有限，市场在回落的过程中仍然适宜逐步加仓，尤其是上证综指在2100点下方。从配置上看，由短期的市场热点逐步转向券商、电气设备、煤炭等敏感性行业。